Document de référence et rapport financier annuel 2014 - page 129

3
Gouvernement d’entreprise
Gestion des risques
Les notations Standard & Poor’s et Fitch Ratings dont bénéficie Accor sont les suivantes :
Agence de notation
Dette
à long terme
Dette
à court terme
Dernière modification
de la note Perspective
Dernière modification
de la perspective
Standard & Poor’s
BBB-
A-3
24/02/2010
Stable
09/03/2012
Fitch Ratings
BBB-
F3
02/07/2009
Stable
25/05/2011
Standard & Poor’s et Fitch Rating ont réciproquement confirmé les
notes et perspectives de Accor le 17 juin 2014 et 27 octobre 2014.
Risques de contrepartie/Pays
Le risque de contrepartie lié aux comptes clients/fournisseurs est
non significatif du fait du nombre important de clients/fournisseurs
composant le portefeuille et de leur dispersion géographique.
Le Groupe est exposé au risque de contrepartie, dans le cadre de
sa gestion financière.
La gestion du risque de contrepartie consiste en :
ƒƒ
des transactions avec des contreparties de premier plan en
fonction des risques pays ;
ƒƒ
une diversification du portefeuille des contreparties ;
ƒƒ
des limites de montant et de durée par contrepartie ; et
ƒƒ
un suivi permanent de la répartition et la qualité des contreparties
(rating des établissements financiers émis par les agences de
notation).
Compte tenu de l’importante répartition géographique de son
activité, le risque pays est limité.
Plus de 85%des placements de trésorerie sont effectués en France
et auprès de banques de premier rang.
Risques de change et de taux d’intérêt
L’utilisation des instruments financiers par Accor, tels que des
achats et ventes à terme de devises,
swaps
, etc., a pour objectif la
gestion et la couverture des risques de change et de taux d’intérêt
liés à l’activité du Groupe. L’utilisation de ces instruments s’intègre
dans le cadre des politiques menées par le Groupe en matière
d’investissements, de financements et d’opérations de couverture
(gestion de la dette et des flux commerciaux). Pour ce faire, Accor
dispose d’un système d’information de trésorerie qui lui permet
de suivre la répartition taux fixe/taux variable et par devise de
l’endettement du Groupe.
Gestion du risque de change
Politique d’investissement long terme
Lorsque la Société mère investit, directement ou indirectement,
dans une filiale étrangère, l’investissement est généralement réalisé
dans la devise du pays bénéficiaire (le plus souvent la politique
du Groupe a consisté à ne pas couvrir la position puisqu’il s’agit
d’investissements à très long terme).
Opérations de financement
De par sa notoriété sur les marchés internationaux des capitaux,
Accor a accès à des sources de financement diversifiées (Obligataires,
placements privés, financements bancaires, autres).
En fonction des opportunités offertes par le marché, Accor peut
être amené à lever une ressource dans une certaine devise et à
un certain prix, puis à utiliser un swap de change pour transformer
cette ressource dans la devise et le taux d’intérêt requis pour le
financement de besoins opérationnels (cf. note annexe 30.3. des
comptes consolidés page 232).
De façon générale, la politique du Groupe est de financer ses actifs
et ses besoins opérationnels dans la devise du pays concerné afin
de créer une couverture naturelle et d’éviter tout risque de change.
L’utilisation de la trésorerie disponible des filiales associée à
l’utilisation de ces instruments financiers permet d’optimiser le
coût des ressources du Groupe tout en limitant le risque de change.
Autres opérations de couverture de change
Le produit des ventes étant réalisé dans la même devise que les
charges d’exploitation, le recourt aux opérations de couverture de
change en dehors des opérations de financement est limité.
Les risques de traduction comptable ne font pas l’objet de
couvertures de change.
Le volume des opérations de ventes à terme s’élevait à 69 millions
d’euros au 31 décembre 2014 et celui des achats à terme à 222millions
d’euros. Toutes ces opérations viennent à échéance en 2015.
Gestion du risque de taux d’intérêt
La dette brute consolidée de Accor, principalement libellée en euros
(87 % après couverture de change), est composée à 98 % de taux
fixes et à 2%de taux variables, étant entendu que la durée moyenne
de la dette à taux fixe est de 4.5 années (l’exposition du risque de
taux avant et après couverture est analysée dans la note 30.3. des
comptes consolidés page 232). En fonction des évolutions anticipées
de la dette consolidée (nouvel endettement ou remboursement) et
des évolutions attendues des taux d’intérêt pour chaque devise, le
Groupe se fixe des objectifs de répartition taux fixe/taux variable.
Ces objectifs de répartition sont régulièrement examinés et
déterminés pour les périodes à venir par la Direction générale du
Groupe, puis mis en œuvre par la Direction de la Trésorerie, des
Financements et du
Credit Management
.
Les placements de trésorerie sont, compte tenu de leur durée
moyenne de 4,7 mois, à taux variables.
Le volume des opérations de couverture de taux s’élevait à 59millions
d’euros au 31 décembre 2014.
Ces instruments (de taux et de change) sont soumis à la
documentation FBF négociée avec plusieurs banques.
En conclusion, Accor n’a pas vocation à faire des opérations
spéculatives ou à développer une activité financière décorrélée des
besoins généraux du Groupe. Tant au niveau de la Société mère
que du Groupe, il n’existe pas de positions ouvertes de change ou
de taux d’intérêt susceptibles de générer des risques significatifs.
Document de référence 2014
127
1...,119,120,121,122,123,124,125,126,127,128 130,131,132,133,134,135,136,137,138,139,...332
Powered by FlippingBook