Document de référence et rapport financier annuel 2014 - page 161

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Commentaires sur L’EXERCICE 2014
Résultats des activités
Le
Résultat d’exploitation
d’HotelInvest s’établit à 292 millions
d’euros, en progression de 26,9%à données comparables, avec une
marge de 6,1%, en forte amélioration de 2,0 points par rapport à 2013.
Cette augmentation s’explique avant tout par les opérations de
restructurations menées depuis la mise en place d’HotelInvest. En
2014, le Groupe s’est ainsi porté acquéreur de trois portefeuilles
d’hôtels précédemment exploités par le biais de contrats de location
variable. Ces portefeuilles (Moor Park, Axa Real Estate etTritax) ont été
acquis pour unmontant global de 980millions d’euros et représentent
110 hôtels, soit 14 072 chambres. Parallèlement, 48 hôtels ont été
restructurés dont 30 hôtels en location et 18 hôtels en propriété.
Ces opérations ont réduit la
dettenette retraitée
de137millions d’euros.
La performance a également été tirée par l’activité hôtelière soutenue
en Europe (hors France et Méditerranée) (Chiffre d’affaires : + 4,2 %
à données comparables) avec notamment de forts niveaux d’activités
en Grande-Bretagne et au Benelux. Les marchés émergents
présentent également des variations très favorables, notamment
dans la zone Amériques (+ 7,2 %) grâce à un bon premier semestre,
et dans la zone Méditerranée, Moyen-Orient, Afrique qui, après un
résultat négatif de 27 millions d’euros en 2013, restreint sa perte
en 2014, sous l’impulsion de la forte reprise observée dans les
pays de l’Europe du Sud.
Éléments de
cash flow
d’HotelInvest
(enmillions d’euros)
2013 retraité
(1)
2014
Excédent brut d’exploitation
486
573
Investissements de maintenance
(224)
(209)
NOI* (EBE – Capex de maintenance)
262
364
% EBE
53,9 % 63,5 %
Investissements de développement récurrents
(182)
(202)
EBE – Capex
80
162
% EBE
16,5 %
28,4%
* Résultat opérationnel net.
(1) Retraité des impacts de la norme IFRS 11.
Le
cash flow
s’améliore sur HotelInvest, en phase avec l’augmentation
de l’excédent brut d’exploitation.
Le
NOI (
Net Operating Income
)
, correspondant à l’Excédent
Brut d’Exploitation après investissements de maintenance, atteint
364 millions d’euros. Il a été généré à 56 % par les hôtels en
propriété. Pour mémoire, l’un des objectifs d’HotelInvest est de porter
cette part à 75 % à horizon fin 2016. Retraité des investissements
de développement, le
cash flow
dégagé par HotelInvest est de
162millions d’euros, soit un taux de conversion de 28%de l’Excédent
Brut d’Exploitation, en très forte amélioration par rapport à 2013.
Accor a fait procéder à une valorisation des actifs hôteliers d’HotelInvest
par trois experts indépendants, qui ont chacun analysé un tiers du
portefeuille. La méthode commune retenue pour cette valorisation
est celle des multiples d’Excédent Brut d’Exploitation, définis en
fonction des spécificités locales de chaque hôtel (marché, segment).
Cependant, en ce qui concerne les contrats de location, ont été
pris en compte pour la valorisation les éléments tels que la durée
résiduelle des contrats, les coûts de rupture potentiels ainsi que
les options de résiliation desdits contrats. Au 31 décembre 2014, la
Valeur Brute des actifs telle qu’estimée par les experts ressort à 6,3
milliards d’euros, dont 3,7milliards pour les 378 hôtels en propriété et
2,6 milliards pour les 976 contrats de location. Le Groupe procédera
à une nouvelle évaluation du portefeuille d’HotelInvest chaque
année. L’Excédent Brut d’Exploitation d’HotelInvest à fin décembre,
intégrant en année pleine les portefeuilles acquis en 2014, rapporté
à l’actif brut réévalué, aboutit à un
taux de rendement (ROI) pour
les actifs d’HotelInvest
de 9,7 %.
Le P&L Performance d’HotelInvest en 2014 est le suivant :
(enmillions d’euros)
Propriétés
Locations
fixes
Locations
variables
Autres
Total
Nombre d'hôtels
378
329
647
1 354
Chiffres d'affaires
1 042
1 303
2 374
75
4 794
Résultat brut d'exploitation
270
427
711
(7)
1 401
Marge sur résultat brut d'exploitation
25,9 % 32,8 % 29,9 % - 8,1 % 29,2 %
Loyers
(18)
(320)
(490)
(828)
Dépréciations et amortissements
(123)
(57)
(93)
(8)
(281)
Résultat d'exploitation
129
50
128
(15)
292
Marge sur résultat d'exploitation
12,4 % 3,9 % 5,4 % - 20,7 % 6,1 %
Résultat d’exploitation 2013 (retraité)
71
18
127
197
Marge sur résultat d'exploitation 2013 (retraité)
8,4 % 1,3 % 5,0 %
4,1 %
Document de référence 2014
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